Goldman Sachs: Shoppings brasileiros crescem mais que seus pares internacionais

Os shoppings brasileiros registraram crescimento em setembro, recuperando-se da mínima observada em agosto. Na comparação mês a mês, o setor avançou 15% em dólar e 14% em real, desempenho superior ao de seus pares no Chile, nos Estados Unidos e no Reino Unido, segundo relatório do Goldman Sachs.

Com base nesse resultado, o banco reforçou recomendações de investimento no setor, com preferência por Multiplan (MULT3) e Iguatemi (IGTI11). A avaliação dos analistas levou em conta tanto o comportamento do setor ao longo do ciclo eleitoral — com primeiro turno agendado para 4 de outubro — quanto o forte desempenho individual das vendas dos shoppings no segundo trimestre, em especial entre os empreendimentos de categoria mais alta.

Para a Multiplan, o Goldman Sachs destacou que os múltiplos de FFO estão sendo negociados com desconto em relação a períodos semelhantes de ciclos eleitorais anteriores. Sob a ótica do ciclo eleitoral, a companhia é negociada pelo menor múltiplo FFO estimado para os próximos 12 meses, de 11,2x. No caso da Iguatemi, o relatório aponta que a empresa não disponibiliza dados semelhantes para comparação, mas os analistas ressaltam que as ações são negociadas próximas às da Multiplan em termos de múltiplos de FFO de 2027 — 10,4x contra 10,9x.

O relatório também aborda o desempenho de vendas do setor. Apesar do impacto causado pela Copa do Mundo em junho, incluindo vendas mais fracas em dias de jogos do Brasil, as vendas totais continuaram crescendo, com boa retenção de clientes. As vendas totais da Multiplan por metro quadrado, ponderadas pela contribuição de cada shopping, avançaram 5,7% na comparação anual, acima do CPI brasileiro de 4,6%.

O banco ressalta que não é possível fazer uma análise comparável de vendas por metro quadrado para a Iguatemi, devido à ausência de dados comparáveis do segundo trimestre de 2025. A visão positiva para a companhia considera o forte desempenho de seus shoppings de categoria mais alta. O Iguatemi São Paulo, por exemplo, representa 23% dos aluguéis, um dos maiores níveis de aluguel e vendas por metro quadrado do portfólio. De acordo com os analistas, o resultado evidencia que os shoppings de categoria mais alta conseguem sustentar um alto crescimento das vendas por metro quadrado.

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