JPMorgan: JBS e MBRF não surfam alta com eleições, mas podem ser oportunidade

O resultado do primeiro turno das eleições impulsionou a Bolsa e diversas ações, mas as empresas do setor de proteínas não acompanharam o mesmo movimento de otimismo e ficaram entre as menores prioridades dos investidores. Segundo o JPMorgan, a natureza exportadora dessas companhias, em especial da JBS (BDR: JBSS32) e da MBRF (MBRF3), e a menor sensibilidade às taxas de juros reduziram o interesse pelas ações.

Apesar de não capturarem essa oportunidade, os analistas do banco mantêm visão positiva sobre as duas companhias sob uma perspectiva cíclica. O JPMorgan tem recomendação overweight — exposição acima da média do mercado, equivalente à compra — para ambos os papéis, com preço-alvo de US$ 18 para a JBS, negociada em Nova York, e de R$ 23,50 para MBRF3.

Na avaliação do banco, tanto o frango quanto a carne bovina dão sinais de ter atingido um fundo do ciclo em regiões importantes. Ainda assim, o terceiro trimestre não é visto como um catalisador para a valorização das ações. Considerando as oscilações naturais do setor ao longo do tempo, o JPMorgan manteve as recomendações de compra, levando em conta principalmente o crescimento do lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda).

Os analistas explicam que esse movimento deve ser sustentado pela normalização das margens, enquanto os investimentos em bens de capital diminuem. Uma possível reavaliação positiva dos múltiplos de valuation, em comparação com empresas globais do mesmo segmento, ainda pode sustentar as avaliações de mercado.

No caso do frango, os fundamentos de oferta nos Estados Unidos ficaram mais restritos no fim do verão e no início de setembro, enquanto o mercado brasileiro continua, em grande parte, com excesso de oferta. Para a carne bovina, os fundamentos do mercado americano tiveram desempenho muito sólido em setembro, validando a tese do banco de que 2027 deverá ser um ano melhor para o setor. Essa performance oferece potencial de resultados acima das estimativas no terceiro trimestre para as duas empresas. As estimativas do JPMorgan calculam margem de carne bovina nos Estados Unidos de 0,5% para a JBS e de 1,9% para a MBRF no período.

O banco destaca ainda que a JBS apresenta baixa sensibilidade às mudanças na taxa de câmbio do real ou nas taxas de juros do Brasil. Para a MBRF, os analistas estimam que uma redução de 100 pontos-base nos juros brasileiros — equivalente a 1 ponto percentual — poderia gerar economia de R$ 200 milhões por ano.

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