Tesouro Direto paga mais de 15% ao ano: é hora de aproveitar as taxas altas?

As taxas dos títulos públicos dispararam desde a reeleição do presidente Lula. Em duas semanas, o título de inflação de prazo mais curto saltou de IPCA + 6,72% ao ano para 7,82% de juro real, enquanto o prefixado de curto prazo passou de 12,90% para mais de 15% na última sexta-feira (6). Diante desse cenário, o Banco Central interrompeu o ciclo de cortes e manteve a Selic em 13,75% na última semana. O investidor passa a lidar com a combinação de juros básicos elevados e prêmios altos nos títulos de prazo mais longo.

Para especialistas ouvidos pelo InfoMoney, é hora de aproveitar, mas com parcimônia. A orientação é manter o Tesouro Selic como base, montar posições em IPCA+ e prefixado aos poucos e dar preferência a vencimentos intermediários, que pagam taxas próximas às dos longos com menos oscilação. A alta das taxas não veio da Selic, mas da percepção de risco fiscal. “Nos títulos de prazo longo, a percepção fiscal pesa mais do que a Selic”, afirma Maria Carolina Luchesi, especialista de investimentos da Hike Capital. Segundo ela, o rumo dessas taxas vai depender das sinalizações sobre a equipe econômica e o Orçamento de 2027. No comunicado de quarta, o Copom elevou para 5,6% sua projeção de inflação para 2026.

Tesouro Selic e IPCA+

Com a Selic em 13,75%, o Tesouro Selic segue como ponto de partida. “O pós-fixado cumpre as duas funções”, diz Luchesi, referindo-se à liquidez e ao retorno. Pelas contas dela, com o CDI perto de 13,65% ao ano e alíquota de 15% de Imposto de Renda para aplicações acima de dois anos, o rendimento líquido fica em torno de 11,6% ao ano. Considerando a inflação projetada pelo Copom, o ganho real fica próximo de 5,7% após o imposto. Os especialistas, porém, alertam que o pós-fixado sozinho não garante proteção no longo prazo. “Se a Selic cair mais à frente, o rendimento cai junto”, diz Luchesi.

É por isso que os títulos atrelados à inflação ganham espaço: as taxas atuais permitem travar um ganho real elevado. Nas contas de Luchesi, R$ 1.000 aplicados hoje no IPCA+ 2032 chegariam a cerca de R$ 1.550 no vencimento, em agosto de 2032, antes do IR, desde que o título seja levado até o fim. O risco está no caminho até o vencimento. Segundo ela, a alta de pouco mais de 1 ponto percentual na taxa desde 23 de outubro reduziu o preço do IPCA+ 2032 em cerca de 6%, efeito da marcação a mercado, que pesa mais quanto mais longo é o título. Por isso, a preferência é por vencimentos intermediários, entre 2029 e 2032. Já os de 2040 e 2050 pagam menos, entre 7,4% e 7,5% mais a inflação, e oscilam muito mais.

Prefixado e títulos no vermelho

O prefixado é o título que mais divide os especialistas. Comparando o Prefixado 2032 com o IPCA+ 2032, a inflação média embutida nas taxas até 2032 fica perto de 6,8% ao ano — o prefixado só renderá mais que o título atrelado à inflação se a inflação média do período ficar abaixo desse nível. Hoje, o Copom projeta 4,7% para 2027. “O retorno potencial é atrativo se a inflação convergir, mas o risco também é alto”, diz Luchesi. Para quem já tinha IPCA+ ou prefixado antes da eleição, o extrato mostra perdas, e os especialistas desaconselham a venda por impulso. “A perda de marcação a mercado só se torna definitiva com a venda antes do vencimento”, afirma. Para quem vai começar, a recomendação é unânime: entrar de forma gradual, dividindo o aporte em três ou quatro etapas ao longo de três a seis meses.

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