À prova das urnas? Quanto a eleição pode mudar a Petrobras (e as suas ações)

As eleições brasileiras podem elevar a volatilidade das ações da Petrobras (PETR3; PETR4), mas o resultado das urnas dificilmente provocará uma mudança substancial nos fundamentos da companhia, segundo apontam analistas. Nos primeiros nove meses do ano, PETR3 subiu 75% e PETR4 teve ganhos de 68%, figurando entre as maiores altas do Ibovespa no período.

Na avaliação de casas de análise, o cenário eleitoral funciona principalmente como catalisador para valuation, percepção de risco e fluxo de investidores. Produção, geração de caixa e execução operacional devem continuar determinando o valor da estatal no médio e longo prazo. O JPMorgan manteve recomendação overweight, com preço-alvo para dezembro de 2027 de R$ 62,50 para PETR3 e R$ 58,50 para PETR4. O BTG Pactual mantém recomendação de compra e a Petrobras como sua Top Pick em petróleo e gás no Brasil, com preço-alvo de R$ 65 para PETR4. Compilação da Reuters com 13 casas que cobrem o ativo aponta 9 recomendações de compra ou equivalente e 4 neutras para os ADRs PBR, enquanto 8 de 9 analistas têm compra para PETR4.

O que pode mudar com as urnas

O JPMorgan avalia que a companhia chega ao pleito com estrutura mais robusta de governança e alocação de capital, parcela relevante dos investimentos futuros já comprometida e indicadores operacionais melhores que em ciclos anteriores. Entre os projetos previstos para 2027, 85% já foram sancionados, percentual que cai para 75% em 2028, 60% em 2029 e 46% em 2030. Projetos offshore, principalmente FPSOs, exigem planejamento e compromissos contratuais antecipados, o que reduz o espaço para mudanças abruptas de investimento por uma nova administração.

O BTG Pactual afirma que capex, opex, produção, política de preços dos combustíveis e alocação de capital devem permanecer amplamente estáveis, preservando o fluxo de caixa livre e os dividendos. O banco estima que uma correção de 15% a 20% levaria o yield de fluxo de caixa ao acionista a aproximadamente 20% nos 12 meses seguintes, criando potencial ponto de entrada. Uma valorização em torno de 20%, por outro lado, reduziria esse yield a cerca de 10%. Mesmo em cenário pessimista, classificado como improvável, a estatal ainda poderia entregar dividend yield médio de aproximadamente 9% em 2027 e 2028, ante cerca de 10% no cenário-base e 12% no mais otimista.

O JPMorgan projeta expansão de aproximadamente 600 mil barris por dia na produção nos próximos cinco anos, apoiada sobretudo no pré-sal, com Búzios entre os principais motores e três FPSOs adicionais programados para 2027. Considerando petróleo a US$ 75 por barril, o banco calcula FCF yield de 12,5% para 2027. Para o banco, uma reação positiva do mercado às eleições chegaria à Petrobras inicialmente pelo fluxo de capital estrangeiro e pela redução do custo de capital, e não por transformação operacional imediata. A companhia representa cerca de 14% a 15% do Ibovespa, do EWZ e do MSCI Brazil.

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