“Midterms” não reduzirão custos de empréstimos. O que os CFOs podem fazer?

Os resultados das eleições de meio de mandato nos Estados Unidos, que deram aos democratas o controle das duas casas do Congresso, podem ampliar o escrutínio sobre investimentos em inteligência artificial e desenvolvimento de data centers. Para os diretores financeiros (CFOs), porém, os desafios de financiamento vão além da mudança no cenário político.

Segundo Josh Putnam, líder global e das Américas de finanças corporativas da EY-Parthenon, os CFOs devem entrar em 2027 esperando custos de empréstimos sustentadamente mais altos, com condições de financiamento voláteis independentemente do partido que controle o Congresso. Déficits crescentes, forte demanda de capital, volatilidade da inflação e incerteza política pressionam as taxas de longo prazo, o que torna a alocação disciplinada de capital, a gestão de dívidas e as decisões de investimento cada vez mais importantes. A recomendação é testar a resiliência das metas de investimento, avaliar os vencimentos das dívidas e proteger a flexibilidade do balanço patrimonial, redirecionando recursos de projetos que não gerem retorno acima do custo de capital.

O economista-chefe da EY-Parthenon, Gregory Daco, afirma que um governo dividido não empurra automaticamente os prêmios de prazo para cima, mas repetidos desentendimentos orçamentários, riscos de paralisação do governo, tensões no teto da dívida e maior incerteza fiscal reforçariam a pressão de alta. Ele recomenda testar investimentos contra uma série de custos de financiamento e manter taxas mínimas que reflitam um custo de capital estruturalmente mais alto e mais volátil.

Mark Williams, professor de finanças na Questrom School of Business da Universidade de Boston e ex-examinador bancário do Federal Reserve Bank, lembra que os mercados respondem à incerteza cobrando mais, seja o risco originado em Washington ou em Wall Street. Bancos reagem ao aumento do risco apertando as condições de crédito e reduzindo empréstimos, e o impasse legislativo pode criar ciclos de financiamento voláteis e elevar os custos de curto prazo. Empresas que dependem de commercial paper devem considerar financiamento de longo prazo, diversificar fontes e garantir linhas de crédito em vários bancos. Como paralisações podem atrasar a divulgação de dados econômicos, os CFOs também devem desenvolver modelos internos para preencher essas lacunas, e contratantes do governo precisam avaliar o impacto de eventuais atrasos de pagamento no fluxo de caixa.

O investimento em IA tende a enfrentar escrutínio financeiro particularmente intenso. Candidatos de ambos os partidos que fizeram campanha sobre o aumento das contas de eletricidade venceram disputas importantes, e pelo menos 14 cidades de Ohio aprovaram restrições ao desenvolvimento de data centers, o que eleva a incerteza regulatória e pode encarecer o financiamento de projetos. Williams recomenda voltar aos fundamentos das finanças corporativas, com premissas de valor presente líquido mais conservadoras, análise de cenários multivariáveis e testes de estresse contra custos de empréstimos mais altos e cláusulas mais rigorosas. Daco acrescenta que os CFOs devem priorizar projetos com ganhos de produtividade mensuráveis, contabilizar integralmente os custos de energia e infraestrutura e combinar o investimento em tecnologia com investimento em trabalhadores e habilidades.

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