O que falta para crescimento da Argentina? Para analistas, recuperação segue frágil

A economia da Argentina segue mostrando sinais mistos, com avanço em alguns indicadores, mas com fraqueza persistente na demanda doméstica, no mercado de trabalho e no consumo. Relatórios do Itaú BBA e do Bradesco BBI apontam que o país mantém fundamentos positivos em áreas como comércio exterior e disciplina fiscal, mas ainda enfrenta desafios para consolidar um ciclo mais robusto de crescimento.

Segundo o Itaú BBA, a atividade econômica registrou alta de 0,8% em junho ante maio, com dados com ajuste sazonal, interrompendo duas quedas consecutivas. Apesar do avanço mensal, a economia encolheu 0,9% no segundo trimestre em relação ao trimestre anterior, revertendo a expansão de 0,7% do primeiro trimestre. Na comparação anual, o EMAE, indicador mensal que funciona como prévia do PIB, cresceu 2,7% em junho, acima das projeções de mercado, mas o crescimento médio do segundo trimestre desacelerou para 1,3%, ante 2,3% no primeiro.

A leitura setorial reforça a percepção de recuperação pouco homogênea. As atividades primárias cresceram 9,1% na comparação anual, beneficiadas pela safra agrícola, e a construção civil avançou 1,8%, abaixo dos 2,5% do trimestre anterior. Por outro lado, a indústria de transformação recuou 2,1%, alinhada à fraqueza nas importações de bens de capital e insumos. O setor de serviços caiu 0,1% ante 2025, após alta de 1,1% no primeiro trimestre. Os salários reais do setor privado recuaram 2,8% no segundo trimestre, e o emprego formal caiu 0,9% em maio, a 24ª queda consecutiva. A confiança do consumidor caiu 1,1% em agosto, para 40,2 pontos, após retração de 4,8% em julho.

Para o Itaú BBA, a recuperação permanece frágil. O banco manteve a projeção de crescimento de 2,8% para o PIB em 2026, mas vê riscos inclinados para baixo. O setor externo segue como suporte importante: em julho, o superávit comercial foi de US$ 2,1 bilhões, ante US$ 900 milhões um ano antes, e o acumulado em 12 meses alcançou US$ 23,7 bilhões. As exportações avançaram 24,5% na comparação anual, com destaque para o setor energético, cujo superávit em 12 meses atingiu US$ 10,8 bilhões, com vendas externas crescendo 89,5% impulsionadas pelos preços do petróleo. O banco projeta superávit de US$ 24 bilhões para 2026.

O Bradesco BBI, após reuniões em Buenos Aires, avalia que o ambiente político permanece favorável ao presidente Javier Milei, com a tese de reeleição preservada, embora dependa mais da fragmentação da oposição do que de uma aceleração consistente da atividade. O banco identificou sinais de estabilização no ciclo de crédito, com inadimplência podendo atingir o pico entre o segundo e o terceiro trimestre, e demanda corporativa começando a se recuperar. Ainda assim, mantém recomendação Underweight para ações argentinas, especialmente do setor financeiro, por considerar prematuro assumir postura mais otimista sem evidências mais claras de crescimento sustentável do crédito.

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